МегаФон 2025: OIBDA выросла на 12% — а прибыль упала. Разбираю куда делись деньги

Выручка растёт на 8%, OIBDA — на 12%. На бумаге всё отлично. Но чистая прибыль МегаФона за 2025 год упала на 8,2% — с 45 до 41 млрд рублей. Это не бухгалтерский трюк и не разовый эффект. Это системная история про то, как долг 550 млрд рублей уничтожает операционный рост при ставке ЦБ 16–21%.

Финансовые показатели: полная таблица

Главный парадокс: OIBDA растёт, прибыль падает

Объяснение простое: между OIBDA и чистой прибылью стоят амортизация (телеком-оборудование дорогое и быстро обесценивается) и процентные расходы по долгу. 550 млрд рублей при ставке ЦБ 16–21% — это ~80–100 млрд рублей процентов в год. Вся операционная прибыль фактически идёт на обслуживание долга.

Именно поэтому CAPEX срезали почти на треть — с 57 до 40 млрд рублей. Компания перестала активно инвестировать в инфраструктуру: лучше не брать новый долг, чем платить проценты при высокой ставке.

Что это значит для стратегии

Соотношение долг/OIBDA улучшилось с 2,62x до 2,48x — это хорошо. Но 2,48x это всё ещё высоко для компании с фиксированной инфраструктурой. При снижении ставки ЦБ прибыль МегаФона должна резко вырасти — без изменения операционных показателей.

Абонентская база: рост замедляется

Прирост 1,77% — это хорошо для зрелого рынка, но не взрывной рост. Российский рынок мобильной связи насыщен: у большинства взрослых уже есть симка. Дальнейший рост идёт за счёт переключения абонентов между операторами и монетизации дополнительных услуг.

МегаФон по итогам 2025 года подтвердил лидерство по скорости мобильного интернета, покрытию сети и качеству голосовой связи — по данным трёх независимых исследовательских компаний. Это важный маркетинговый актив: когда тарифы у всех примерно одинаковые, качество сети становится главным аргументом.

Структура группы: 19 компаний, не только связь

Группа диверсифицирована. МегаТех — это ставка на ИТ-рынок: Big Data, кибербезопасность, облачные технологии, цифровая реклама. Нэксайн продаёт BSS-системы международным операторам — отдельный бизнес за пределами РФ.

Непубличная компания с закрытым реестром

Факт, который удивляет: состав акционеров МегаФона официально засекречен по Постановлению Правительства РФ №1102 от 04.07.2023. Акции не торгуются ни на одной бирже.

620 млн акций. 100% — у неизвестных лиц. Годовой отчёт публикуется — но структура собственности нет. Для сравнения, у Сбера, Яндекса, Роснефти состав крупных акционеров известен. МегаФон — редкое исключение среди крупнейших компаний страны.

HR: платиновый работодатель с eNPS 63,4

Для маркетологов HR-данные телекома часто важнее финансов — там сидят сотни специалистов по продвижению.

МегаФон в 2025-м:

• eNPS 63,4 (высокая готовность рекомендовать компанию как работодателя)
• Вовлечённость 96,6%, удовлетворённость 95,6%, лояльность 91,4%
• Единственная телеком-компания в топ-10 рейтинга HH
• Платиновый работодатель Forbes
• 49% внутренних переводов на вышестоящие позиции

Внедрили ИИ-помощников для сотрудников — анализ данных, рутинные задачи, подбор и обучение команд. Это снижает операционные расходы без сокращения штата.

Что означает OIBDA для маркетолога

OIBDA (операционная прибыль до вычета износа и амортизации) — это то, сколько компания зарабатывает на основном бизнесе до учёта стоимости оборудования и долгов. Маркетологу важно понимать: OIBDA margin 42,3% у МегаФона — это очень высокий показатель. Каждый рубль выручки приносит 42 копейки операционной прибыли. Для сравнения, у ретейла этот показатель обычно 5–10%.

Высокая маржинальность телекома — следствие больших фиксированных затрат на инфраструктуру. Башни, кабели, лицензии уже оплачены. Добавить нового абонента стоит дёшево — вот откуда маржа.

Итог: ждём снижения ставки ЦБ

МегаФон в 2025-м — компания с сильным операционным бизнесом и дорогим долгом. Выручка растёт, абонентов больше, качество сети — лидерское. Но 550 млрд долга при 16–21% — это системный тормоз на прибыли.

Когда ЦБ начнёт снижать ставку (прогнозы — 2026-й), финансовые расходы МегаФона упадут, а прибыль резко вырастет. Компания к этому готовится: операционный поток +21%, CAPEX -30%. Накапливают кэш под снижение.