Разбор
Уралкалий 2025: рекорд 13,2 млн тонн и EBITDA $2,1 млрд — как Россия вернула калий на мировой рынок
После санкционного обвала 2022 года Уралкалий не просто восстановился — установил рекорд производства 13,2 млн т KCl и EBITDA $2,12 млрд (+48%). Разбираю, за счёт чего произошёл разворот и какие риски остаются.
В 2022 году производство Уралкалия рухнуло до 9,8 млн тонн. Рынок начал списывать компанию из числа значимых мировых экспортёров. Три года спустя — 13,2 млн тонн KCl, исторический рекорд. EBITDA +48% до $2,12 млрд. Производительность труда — рекордные 1 648 т на человека.
Это не отскок. Это демонстрация того, что санкции не сломали структурное преимущество российского калия — они лишь временно перераспределили потоки.
Финансовые результаты 2025: цифры
Компания отчитывается в долларах по МСФО. Важный контекст: в 2025 году средний курс доллара составил 92,6 руб./$ против 83,6 в 2024 году. Ослабление рубля автоматически улучшало долларовые показатели при рублёвых затратах. Но не только в этом дело — объём производства тоже вырос, и именно он тащит выручку вверх.
| Показатель | 2024 | 2025 | Динамика |
|---|---|---|---|
| Операционная прибыль, млн $ | 1 107 | 1 726 | +56% |
| Скорр. EBITDA, млрд $ | 1,428 | 2,119 | +48% |
| Чистая выручка, млрд $ | ~3,5 | 4,6 | +30% |
| Ден. себестоимость, млн $ | 1 753 | 1 664 | −5% |
| CAPEX, млн $ | 547 | 269 | −51% |
| Опер. ден. поток, млрд $ | ~0,79 | ~1,0 | +26% |
Примечательно: себестоимость единицы продукции снизилась на 5% в долларах — при том, что расходы на железнодорожный транспорт выросли (+32%), а зарплаты увеличились. Снижение достигнуто за счёт роста объёма: больше тонн делится на те же постоянные затраты, и фрахтовые расходы упали на 28%.
Калийный рынок: почему это важнее, чем кажется
Хлористый калий — удобрение без замены. Нет синтетического аналога, нет тропических субститутов. Мировое потребление около 75 млн тонн в год. Производство сосредоточено в трёх странах: Канада, Россия, Беларусь. Спрос определяется ростом населения и урожайностью — то есть растёт структурно.
Контракт с Китаем — отдельная история. В июне 2025 года подписан договор по $346/т CFR — на $73 выше предыдущего контракта. В ноябре — новый по $348/т. Китай потребляет около 14–15 млн т KCl в год и является крупнейшим импортёром. Его готовность платить больше — сигнал для всего рынка.
Уралкалий — один из немногих производителей, способных поставлять в Китай и железнодорожным транспортом (через страны СНГ), и морским путём (через порты). Это даёт логистическую гибкость, которой нет у канадских конкурентов, зависящих только от морского фрахта.
Путь от 9,8 до 13,2 млн тонн: как восстанавливались
В 2022 году западные санкции ударили по инфраструктуре: портовые услуги, банковские платежи, страхование грузов. Физическая ресурсная база никуда не делась — Верхнекамское месторождение (второе в мире по запасам), шахты и заводы работали. Вопрос был в том, как перестроить потоки.
В 2025 году 78% экспортной продукции шло морским путём, 22% — железнодорожным. Компания инвестировала в собственный вагонный парк (8 000+ минеральных вагонов), снижая зависимость от внешних операторов. Расходы на фрахт при этом сократились на 28% — перераспределение поставок между морскими и железнодорожными маршрутами дало эффект.
1 648 тонн на человека: производительность как стратегический актив
Уралкалий добывает сильвинитовую руду из глубоких подземных шахт. Добыча высокомеханизирована, но требует квалифицированного персонала — горнорабочих, взрывников, операторов комбайновых комплексов. Работа сложная, опасная и дефицитная.
1 648 т KCl на сотрудника в год — мировой уровень для калийной отрасли. Для сравнения: в 2022 году после санкционного удара этот показатель падал до 847 т/чел. Рост в 1,9 раза за три года говорит о том, что предприятие работает на полную мощность — а не просто «немного ожило».
Численность: 21 194 человека. Компания работает в моногородах Березники и Соликамск, что накладывает особую социальную ответственность. В 2025 году: расходы на обучение — 77 млн руб., расходы на социалку и медицину — 2,24 млрд руб., благотворительные начисления по программе развития городов — 977 млн руб.
Долг: $4,9 млрд и один заблокированный агент
Чистый долг на конец 2025 года: $4,1 млрд при остатке денежных средств $0,8 млрд. Общий долг — $4,9 млрд. Компания обслуживает синдицированные предэкспортные кредиты, часть которых — от иностранных кредиторов.
Осложняющий фактор: Кредитный агент по части синдицированных кредитов находится в юрисдикции иностранного государства. В 2025 году он заблокировал $72,4 млрд руб. ($547 млн) денежных средств Группы, включая средства на залоговых счетах. Компания не нарушала ковенанты — проблема в действиях (бездействии) агента.
По требованиям МСФО Группа была вынуждена перевести $381 млн долгосрочного долга в краткосрочный. Это технический пересмотр, не отражающий реального ухудшения ситуации с обслуживанием.
Кредитный рейтинг ruA от Эксперт РА, прогноз «позитивный» — улучшение относительно стабильного прогноза годом ранее. Агентство учитывает рекордные финансовые результаты и восстановление производственной программы.
Стратегия: новая шахта вместо CAPEX-гонки
После нескольких лет высоких капзатрат (в 2023-м — $563 млн, в 2024-м — $547 млн) компания снизила CAPEX до $269 млн. Осознанное решение: пересмотр инвестпрограммы, приостановка части крупных проектов.
Ключевой стратегический объект — Соликамск-2: новый шахтный поверхностный комплекс для стабильной добычи сильвинитовой руды на 10+ лет. Это ответ на геологические риски: Верхнекамское месторождение огромно, но отработка существующих горизонтов требует развития новых добычных блоков.
Второй приоритет — расширение гранулирующих мощностей. Гранулированный KCl продаётся с премией к стандартному (гранулы удобнее вносить механизированно), и Уралкалий хочет увеличить его долю в экспорте.
ESG: когда устойчивость становится конкурентным преимуществом
2025 год стал завершающим в пятилетнем цикле ESG-стратегии 2021–2025. Большинство целей выполнено: доля утилизируемых отходов через гидрозакладку выросла до 81,4% (план +10% — факт +28,4%), выбросы SO₂ снизились на 60%, 100% производственных активов сертифицированы по ISO 45001.
ESG для калийного производителя — не красивая отчётность. Это доступ к западным рынкам и международным кредитным линиям. Компания уже получила статус Industry Stewardship Champion в Международной ассоциации производителей удобрений (IFA) — подтверждение ответственного подхода к производству.
Призер конкурса годовых отчётов Московской биржи 2025 в номинации «Лучшее раскрытие ESG-информации» — независимая верификация качества нефинансовой отчётности.
Итого: три тезиса о позиции Уралкалия
1. Восстановление полное, а не частичное. 13,2 млн т в 2025-м превышают любой доссанкционный год. Рынок нашёл новые маршруты, и они устойчивы.
2. Экономика калия фундаментально сильна. EBITDA $2,12 млрд при CAPEX $269 млн — это высокая генерация свободного денежного потока. Калийный рынок концентрирован, цены держатся. Китайский контракт на $346–348/т говорит: покупатели платят.
3. Риски остаются структурными. Долговая нагрузка высокая ($4,9 млрд). Часть кредиторов в иностранных юрисдикциях создаёт юридические сложности, независимые от финансовых результатов. Геополитика будет давить на логистику и платёжную инфраструктуру.
Уралкалий — частная компания, акции не торгуются в открытом доступе. Но как индикатор состояния российского калийного экспорта и маркер того, что происходит с «токсичными» из-за санкций ресурсными потоками — отчёт читать обязательно.
Источники
Читайте также
Часто задаваемые вопросы
- Каков объём производства Уралкалия в 2025 году?
- В 2025 году Уралкалий произвёл 13,2 млн тонн хлористого калия (KCl) — исторический рекорд компании. Для сравнения: в 2024 году было 12,9 млн т, в кризисном 2022-м — 9,8 млн т. Восстановление достигнуто за счёт переориентации экспортных маршрутов и роста внутренних поставок.
- Какова EBITDA Уралкалия за 2025 год?
- Скорректированная EBITDA Уралкалия по итогам 2025 года составила $2,12 млрд — рост на 48% к 2024 году ($1,43 млрд). Операционная прибыль выросла с $1,107 млрд до $1,726 млрд (+56%). Основной вклад — рост операционной прибыли при снижении денежной себестоимости производства на 5%.
- Каков чистый долг Уралкалия на конец 2025 года?
- Чистый долг Группы Уралкалий на 31 декабря 2025 года составил $4,1 млрд при остатке денежных средств $0,8 млрд. Общий долг — $4,9 млрд. Компания обслуживает синдицированные предэкспортные кредиты, часть из которых — от иностранных банков, что создаёт юридические сложности в условиях санкций.
- По какой цене Уралкалий продаёт калий Китаю?
- В июне 2025 года Уралкалий подписал контракт с Китаем по $346/т CFR (+$73 к предыдущей цене контракта). В ноябре 2025 года заключён новый контракт по $348/т. Китай — крупнейший импортёр KCl в мире, и цена его контракта служит ориентиром для всего мирового калийного рынка.
- Почему производительность труда Уралкалия считается рекордной?
- В 2025 году производительность труда на Уралкалии составила 1 648 т KCl на одного сотрудника в год — абсолютный рекорд компании. В 2022 году после санкционного удара этот показатель падал до 847 т/чел. Рост в 1,9 раза за три года говорит о полном восстановлении операционной загрузки.
- Что такое CAPEX Уралкалия и почему он снизился?
- Капитальные затраты (CAPEX) Уралкалия в 2025 году составили $269 млн — снижение на 51% к 2024 году ($547 млн). Компания сознательно пересмотрела инвестпрограмму и приостановила ряд крупных проектов, сосредоточившись на поддержании мощностей и ключевом проекте — новом шахтном комплексе Соликамск-2.
Пока без комментариев. Будьте первым.