Ozon 2025: убыток минус 98%, и всё это держит финтех

За 2024 год Ozon потерял 59 млрд рублей. За 2025 год — 938 миллионов. Разница — 98%.

Это не разовый эффект от продажи актива. E-commerce EBITDA выросла с 7,6 до 91 млрд рублей — в 12 раз. Финтех добавил 65 млрд при марже треть от выручки. Ozon прошёл операционную точку безубыточности и при этом рос вдвое быстрее рынка.

Пять цифр, за которыми стоит следить

Выручка по сегментам: e-commerce vs финтех

EBITDA по сегментам

Почему e-commerce EBITDA выросла в 12 раз

GMV вырос на 45%, рынок — на 25%. Но сама по себе выручка не даёт EBITDA в 12 раз.

Три вещи произошли одновременно. Первая — операционный рычаг: при 45% росте GMV переменные затраты выросли медленнее, а фиксированные расходы на логистику размазались на больший объём заказов. 2,5 млрд заказов в год — это 6,8 млн заказов в день. Стоимость обработки одного заказа падает.

Вторая — монетизация продавцов. Маркетплейс-маржа (комиссии, реклама, дополнительные сервисы) выросла с 0,3% GMV до 2,2% GMV. 750 000 продавцов покупают рекламные инструменты и платят за сервисы активнее, чем годом ранее.

Третья — финтех. Но про это отдельно.

Важный момент: 38 заказов на покупателя в год — это три с лишним заказа в месяц, привычка. Именно это меняет юнит-экономику: высокая частота на той же аудитории означает меньше затрат на привлечение на единицу выручки.

Финтех: 65 млрд EBITDA при марже 33%

Ozon Банк в 2025 году перестал быть экспериментом. Выручка — 195 млрд руб (+120%), EBITDA — 65 млрд, маржа — 33%. Прибыль до налогов — 59,9 млрд руб.

Для сравнения: убыток до налогов e-commerce сегмента — минус 53 млрд. Финтех в буквальном смысле закрывает эту дыру.

41,7 млн активных клиентов финтека (+38% YoY). 60% операций по Ozon Card происходят внутри маркетплейса. Это замкнутый контур: покупают на Ozon → используют Ozon Card → Ozon зарабатывает на финансовых операциях → финансирует рост инфраструктуры. Amazon строил аналогичную логику с AWS — только там облако, здесь банк.

Кредитный портфель: стоимость риска выросла с 8,2% до 9,9%. При ставке ЦБ 16% заёмщики испытывают давление, и это видно в цифрах. Net interest margin снизилась с 13,0% до 11,1%. Пока это управляемо, но при дальнейшем росте портфеля стоимость риска — то место, где могут появиться сюрпризы.

Логистика, доля рынка и аудитория

83 000+ пунктов выдачи заказов — крупнейшая сеть ПВЗ среди российских маркетплейсов. 5 млн кв. м. логистической инфраструктуры, 50+ фулфилмент-центров, 190+ сортировочных центров.

Сеть ПВЗ — это барьер входа: построить сопоставимую с нуля стоит годы и десятки миллиардов рублей.

Рыночная доля: 26,6% российского e-commerce за 9 месяцев 2025 года. Второе место по данным INFOLine. Рынок вырос на 25%, Ozon — на 45%, рос на 20 п.п. быстрее рынка.

MAU декабрь 2025 — 83 млн человек, DAU — 43 млн. Почти каждый третий взрослый россиянин заходит на Ozon ежедневно.

Три риска

2026: рост GMV 25–30% при выходе на устойчивую прибыльность

Компания ориентирует рынок на рост GMV 25–30% в 2026 году. Это замедление с 45% — осознанный сигнал: фокус смещается от роста объёма к качеству экономики.

Что за этим стоит: при 25–30% росте GMV и текущем операционном рычаге e-commerce EBITDA продолжит расти. Финтех масштабирует базу клиентов. Если не случится резкого ухудшения кредитного климата, чистый убыток группы может уйти в реальный ноль или небольшой плюс.

Интересна стратегия финтека: план развивать операции за пределами маркетплейса — привлекать клиентов, которые не покупают на Ozon, только пользуются банком. Это расширяет адресный рынок и снижает зависимость от е-com объёма. Amazon Prime делал то же самое: начинал как бонус для покупателей, стал независимым продуктом.

DAU 43 млн, MAU 83 млн. При таком охвате следующий вопрос уже не «как привлечь пользователя», а «как монетизировать того, кто уже внутри». Финтех — главный ответ на этот вопрос в 2025-м.

Источники

• МКПАО Озон — Годовой отчёт 2025 (ir.ozon.com)
• Данные рынка e-commerce — INFOLine, данные за 9 месяцев 2025