Консолидация аптечного рынка идёт не потому что топ-10 сетей стали сильнее. А потому что всем остальным становится труднее.
— Алексей Махметхажиев
«36,6» поглотила «Трику» — 45 аптек, 4 юрлица, оборот 0,8 млрд рублей. Сергей Шуляк из DSM Group оценивает сделку в 700 млн рублей. Группа сама это подтвердила «Коммерсанту». Сумма официально не раскрывается, но оценка аналитика рынка — уже сигнал о порядке цифр.
Казалось бы, рядовая M&A-сделка. Но если посмотреть на контекст — картина интереснее.
Пятое место с оборотом 31 млрд — и всё равно нужны ещё 45 аптек
В первом квартале 2026 года «36,6» заняла пятую строчку рейтинга DSM Group с оборотом 31,3 млрд рублей. Рост год к году — 7%. Доля в коммерческом сегменте — 5%. На конец квартала в группе 2,8 тысячи аптек в 15 регионах под брендами «36,6», «Горздрав» и «ЛекОптТорг».
7% роста при инфляции выше 9% — это, если честно, топтание на месте. Реальный оборот в штуках скорее всего не растёт. И вот в этой ситуации ты идёшь покупать сеть на 45-м месте рейтинга с оборотом 0,8 млрд. Не потому что она генерирует уникальный денежный поток. А потому что +45 точек в нужном регионе — это быстрее и дешевле, чем открывать с нуля.
Что такое «Трика» и зачем она «36,6»
«Трика» — региональная сеть, 45-е место в рейтинге DSM Group, оборот 0,8 млрд рублей. В периметр сделки вошли четыре юридических лица: ООО «Трика», «Вега», «Фармтун-6» и «Фармацевтическая гильдия». Четыре юрлица на 45 аптек — типичная структура регионального игрока, который рос через разные сущности и никогда не оптимизировал юридическую архитектуру.
Оценка Шуляка — 700 млн рублей за всё. Это примерно 15,5 млн за аптеку. Для сравнения: открытие новой аптеки с нуля в арендованном помещении — от 3 до 8 млн рублей только на оборудование и ремонт, плюс 6–12 месяцев до выхода на окупаемость. С точки зрения скорости входа в регион — покупка выглядит разумно, даже если мультипликатор к обороту (примерно 0,875x) кажется щедрым.
Ребрендинг как финальный аккорд поглощения
Шуляк говорит, что аптеки «Трики» в перспективе переведут под «36,6» или «Горздрав». Это стандартный сценарий: купил — переименовал — встроил в единую систему закупок и лояльности. Бренд «Трика» исчезнет. Клиенты об этом узнают по смене вывески.
Здесь есть операционный риск, который часто недооценивают. Региональная аптека держится на локальной лояльности — фармацевт, которого знают по имени, привычный ассортимент, часто — собственная СТМ или эксклюзивный поставщик. При переходе под федеральный бренд всё это ломается. Часть фармацевтов уйдёт. Часть клиентов уйдёт за ними в независимую аптеку через дорогу. Скорость интеграции здесь критична — чем дольше переходный период, тем больше потери.
Консолидация рынка: кто следующий
Шуляк не исключает, что в этом году «36,6» может закрыть ещё несколько сделок. И это не оговорка — это описание логики рынка.
Топ-10 аптечных сетей планомерно поглощают региональных игроков второго и третьего эшелона. Причины у региональных сетей типовые: рост стоимости аренды, кадровый дефицит фармацевтов, давление федералов на переговорах с дистрибьюторами, невозможность конкурировать по ценам без объёмных контрактов. «Трика» с оборотом 0,8 млрд — это сеть, которая, вероятно, несколько лет балансировала на грани рентабельности и в какой-то момент приняла предложение.
По данным DSM Group, в первом квартале 2026 года коммерческий аптечный рынок продолжает консолидироваться: доля топ-10 сетей растёт квартал к кварталу. Независимые одиночные аптеки и малые сети до 50 точек — под наибольшим давлением.
Что значит 5% рынка и почему этого мало
«36,6» с 5% доли в коммерческом сегменте — пятый игрок. Лидеры рынка — «Аптечная сеть 36,6» входит в группу, но первые строчки занимают другие игроки с долями в 10–15%. Разрыв между первым и пятым местом существенный.
При обороте 31,3 млрд рублей и росте 7% год к году компания не догоняет лидеров органически. Значит, догонять будут через сделки. «Трика» — маленький шаг. 45 аптек прибавят к 2 800 примерно 1,6% к размеру сети. Это не прорыв, но это темп — если подобных сделок будет три-четыре в год, за два года картина начнёт меняться.
Скрытая ставка: регионы важнее Москвы
«36,6» работает в 15 регионах. Это не московская история — московский рынок давно поделён и перегрет по аренде. Региональная экспансия через поглощение малых сетей — единственный способ занять полку в городах, где федеральные игроки ещё не доминируют.
«Трика» — это конкретный регион с конкретными точками. Шуляк не уточняет географию, но сам факт сделки говорит о том, что у «36,6» есть «белые пятна» на карте, которые они закрывают точечными покупками. Следующие сделки, скорее всего, будут по той же логике: не крупнейшие игроки рынка, а региональные сети на 30–80 точек, которые дают быстрый вход в нужную географию.
Что делать
Если вы — региональная аптечная сеть до 100 точек: Готовьтесь либо к переговорам о продаже, либо к жёсткой специализации — например, редкие препараты, ветеринарная фармацевтика, онко-сегмент. Конкурировать с федералами по цене на массовый ассортимент уже невозможно.
Если вы — покупатель (топ-10 сеть): Оценивайте не только мультипликатор к обороту, но и стоимость интеграции. 700 млн за «Трику» — это цена входа. Расходы на ребрендинг, кадровую ротацию и потерю лояльности клиентов в переходный период добавят ещё 15–25% сверху.
Если вы отслеживаете рынок с точки зрения инвестиций: Смотрите на динамику сделок M&A в аптечном ритейле как на опережающий индикатор. Рост числа поглощений = давление на маржу у малых игроков = ускорение консолидации. Следующие 18 месяцев будут показательными.
Если вы — поставщик или дистрибьютор: Каждое поглощение — это пересмотр контрактов. Новый владелец перейдёт на свои рамочные соглашения. Готовьте условия заранее, не ждите уведомления от юридического отдела покупателя.
Если вы просто следите за рынком: Запомните цифру 700 млн за 45 аптек. Это рыночный ориентир на первое полугодие 2026. Следующие сделки будут сравнивать с этим мультипликатором.
Меня в этой истории не сама сделка интересует — она типовая. Интересно, что «36,6» при обороте 31 млрд и росте 7% всё равно вынуждена покупать сети на 45-м месте рейтинга. Это значит, что органического роста не хватает даже чтобы удержать долю. Консолидация аптечного рынка сейчас — это не история успеха лидеров. Это история медленного удушения всех, кто не входит в топ-5. Ставлю, что к концу 2026 года «36,6» закроет минимум ещё две сделки. И каждая следующая будет дешевле — потому что продавцов станет больше, а покупателей не прибавится.